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1. 余额宝七日年化收益率跌破3.5% 为什么货币基金收益又少了？

余额宝七日年化收益率跌破3.5% 为什么货币基金收益又少了？

货币基金收益节节败退，正是当前货币流动性淤积在银行间的写照。

随着央行扩容MLF担保品抵质押范围、超额投放5020亿一年期MLF，并先后两次降准，商业银行手中的流动性异常充裕。

央行大量释放流动性，当然是旨在引导资金流入小微企业与实体经济，但银行可不这么想。经济下行压力增大，中美贸易摩擦升级，银行面对民企、小微企业依然心存忌讳。于是，央行释放的流动性仍然滞留银行间市场。

银行间市场如同堰塞湖，淤积了大量流动性，市场利率断崖式下跌。货币市场利率快速下探，8月8日，隔夜Shibor大幅下调至1.422%，创下2015年8月12日以来的新低。去杠杆以来实属罕见。同业存单的利率也一路走低，目前，1个月、3个月、1年期同业存单利率分别降至2.3%、2.4%、3.3%。

与此同时，利率债收益率也快速下行。3个月国债收益率降至2.1%左右，1年期国债降至2.7%左右，3年期国债也降至3.0%附近。

货币基金的主要投向就是银行间货币产品，包括国债、央行票据、同业存单等，风险非常小，收益率不断走低也就不出乎意料了。

这种势头难以持续。央行已经***取各种措施疏导流动性，余额宝收益有望反弹。

1 狼多肉少。

自余额宝刚出来的的时候，货币基金规模并没有这么大，以前这些钱都是银行赚的，现在各种基金都出来了，2018年一季度末，货币基金总资产和净资产分别为69284亿和66274亿。这些年，货币基金规模一直在扩大，形成了激烈竞争。虽然余额宝等在基金规模上具有优势，边际成本相对较低，但是毕竟规模扩大了，狼变多了。

2 央行大放水

目前市场上虽然流动性不够好，但是随着央行扩容MLF担保品抵质押范围、超额投放5020亿一年期MLF，并先后两次降准，商业银行手中的流动性异常充裕。由于当前贸易摩擦，银行在放贷上趋于保守，不敢随便放钱，这些钱没有流入中小企业和实体经济，而是流入了银行间市场。

一方面，中小企业缺钱，所以央行放水，可是这个水又流不到该去的地方，反而在银行间市场堆积，造成利率下降。

余额宝七日年化收益率跌破3.5%，最高时记的到过7%左右，现在这么低是何原因那？这主要是因为货币的特性决定。货币基金直白的来理解就是，把大家的钱集中起来，由基金管理人运作，专门投向风险小的货币市场工具，如借给大型的金融机构获取利息等。这些大型的机构，信用都很高，而且借贷的期限又都很短，一般是1天到7天不等。所以，它的风险很低，而流动性又很强，可以随时提取，风险基本等同银行。收益也不错，就是现在3.5%的年化率也比银行存款要高不少。

货币基金盈利主要是靠利息，那自然是借出去的钱越多，盈利就越多，货币基金的利息就越高了。那什么时间金融机构才更想借钱那？很显然，当市场上缺钱的时候。而现在利息低了自然是因为金融机构不缺钱了，货币基金就借不出那么多的钱去了，收益自然就少了。

货币基金的收益率和国家的货币政策有很大的关系，当央妈收紧货币的总龙头时，市场上就会发生“钱荒”现象，金融机构***，流通不灵时，货币基金的利息就高，反之就低了。自今年下半年以来，国家定向降准，投资新规，MLF操作向市场释放了不少的流动性，市场中的资金相比上半年宽松了很多，金融机构手中不缺钱了，货币基金的利息自然就要降低了。

其实，市场中还有一种稳健的基金叫做债券基金，安全性和货币基金相同，但是货币有一个相反的地方，就是在市场资金充足的时候，债券基金收益高，不充足时收益低；和货币基金刚好相反。因为，没有资金时机构需要借钱周转，而资金多了就需要买债券保值了。债券基金在支付宝和微信里同样也可以买到，现在债券基金的收益率都涨到4%以上了。

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对于余额宝的收益率下降情况，我一直在关注和研究，也发现在2018年开始，余额宝的收益率下降非常明显，这是什么原因呢？

第一个原因是整个理财市场的收益率，都是在不断下降，下降的背景是金融监管的严格化，使得理财产品的创新受到限制，收益率就出现下降。

第二个原因是实体经济之中的融资金额，也在下降，就是对融资的需求下降，同时对融资成本的承受也在下降，所以使得资金端的理财产品收益率也在下降。

第三个原因是在全球理财市场对比之后，我们发现我国的理财产品收益率，在全球也是很高的，就算是现在下降很多之后，也在名列全球的前列。香港和美国的理财产品，没有那么高的收益率。所以，我们的理财产品收益率下降，这是趋势和必然。

虽然，理财产品收益率在下降，但是理财市场也在规范之中，让理财更加稳健，控制理财市场的风险，也是我们做理财必须经历的过程，也是好事。

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余额宝收益率高低，多与银行间市场利率相关，而在国债利率、银行市场利率水平持续下降的背景下，实际上余额宝七日年化收益也会不断下降的趋势。与此同时，对于余额宝而言，本质上货币基金，在流动性限制以及相关政策规范的影响，实际上进一步加剧余额宝的收益波动率，但从长期表现来看，余额宝利率持续下滑应该是大势所趋，但在当下金融市场环境下，余额宝等货币基金仍然具有一定的收益优势，而其最大的风险还是在于收益下滑、流动性约束压力，此外则是集中赎回压力以及资金挤兑等风险问题。